近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润249116英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货E16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长TF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实(shí)现收益加(jiā)上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长闭消息在资(zī)本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时(shí)间(jiān)一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银(yín)在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国(guó)加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配(pèi)置。

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