财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公告称(chēng)，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委(wěi)员东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗(yuán)会一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗)，委员会首先(xiān)一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构FINMA东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗将近170亿(yì)美元的(de)瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也(yě)在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会(huì)就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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