财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，丁二醇和丙二醇是不是酒精部分银行出现了贷(dài)款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低(dī)已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷(dài)和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负(fù)责人(rén)对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在(zài)进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)共新发(fā)了661款理财产品，环比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭(bì)式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒(dào)挂的(de)情况的(de)确多年来(lái)少见。这(zhè)种情况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措施做好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发(fā)布会上公布的(de)数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新(xīn)发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即(jí)表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告(gào)分析(xī)认为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新(xīn)发放贷(dài)款市丁二醇和丙二醇是不是酒精场当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季(jì)度(dù)理(lǐ)财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个月年化(huà)收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出(chū)现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记(jì)者表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院(yuàn)分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户(hù)钻空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从(cóng)银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前(qián)几年结构性存(cún)款(kuǎn)市(shì)场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的差(chà)异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行(xíng)的(de)时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益(yì)率会(huì)同(tóng)步(bù)下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来(lái)一段时间的(de)理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责人(rén)对(duì)财(cái)联社表示(shì)，该行已经关注到(dào)理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发(fā)资金空(kōng)转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái丁二醇和丙二醇是不是酒精)子负责(zé)人对财(cái)联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为(wèi)债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用(yòng)等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理(lǐ)论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率走势的(de)预期是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是因为(wèi)底层(céng)资产(chǎn)是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定(dìng)价(jià)上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大(dà)的(de)。“现在(zài)各行(xíng)储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动(dòng)的影响还(hái)没(méi)完全消(xiāo)除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末(mò)，该(gāi)行净利息收益(yì)率和(hé)净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研(yán)报认为，未(wèi)来存款市场成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳(nà)入自律机(jī)制(zhì)管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同业存款套(tào)壳(ké)协议存款需继续纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结构性存款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业(yè)活期存款(kuǎn)成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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