当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议(yì)院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yéfe2o3是什么化学元素)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存(cún)环(huán)比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏fe2o3是什么化学元素低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上(shàng)市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地fe2o3是什么化学元素(dì)棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大(dà)豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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