金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今(jīn)日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操(cāo)作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月公开(kāi)表(biǎo)示(shì)目前实(shí)际利率的(de)水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税(shuì)大月(yuè)，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下调有助于缓解银(yín)行净息(xī)差偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进(jìn)一步深化。本(běn)轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收窄。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)客(kè)观上可减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地(dì)方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然(rán)维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非(fēi)真的降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币(bì)存款维持(chí)高天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有所加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻银行负债成本(běn)，但天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码f0000; line-height: 24px;'>天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码我(wǒ)们认为，这(zhè)并(bìng)不足(zú)以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，仍将利(lì)好高(gāo)股息资产和长期国债。客观上，本(běn)轮银行下(xià)降存款(kuǎn)利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可(kě)以(yǐ)促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继(jì)续下探，高股息(xī)资产(chǎn)仍(réng)将占(zhàn)优。

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