上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日(rì)低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制(zhì)退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因(yīn)触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资(zī)者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个广为(wèi)流传(chuán)的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不(b为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思ù)封顶(dǐng)为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退(tuì)可守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可(kě)转债(zhài)30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等(děng)的(de)退市，零违约(yuē)历史或将被打破，可转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营(yíng)不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出钱进行赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发(fā)行的可(kě)转债(zhài)划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序(xù)相(xiāng)对(duì)靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦(mò)然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债退(tuì)市并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上(shàng)市的，其发行(xíng)的(de)可转债及其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转债30多年(nián)零(líng)退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市机(jī)制(zhì)正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟(gēn)着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或(huò)将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常(cháng)态。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径(jìng)依(yī)赖(lài)，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标(biāo)的(de)时，应远(yuǎn)离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市(shì)风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合(hé)理且随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场(chǎng)波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应(yīng)当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于可转债的(de)退市处理还有不(bù)少空(kōng)白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债(zhài)在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转股功(gōng)能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发(fā)行(xíng)前(qián)的信用评级(jí)，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考(kǎo)虑(lǜ)提高担保资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等相关要(yào)求，适(shì)当(dāng)提(tí)升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过(guò)去(qù)一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板不能视而不(bù)见了。各市场参与主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内(nèi)的投(tóu)资(zī)方法，完善配套制(zhì)度，提升(shēng)风险意识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思