钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电(diàn)池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令人(rén)遐想的题(tí)材(cái)搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的(de)投资成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的(de)赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该如(rú)何(hé)消化？过往投资计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及(jí)锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子科(kē)技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立(lì)控(kòng)股孙公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合(hé)计64名分(fēn)析(xī)师和个(gè)人(rén)投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板(bǎn)，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往在公(gōng)告(gào)披(pī)露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了(le)逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者关系活动记录表》中对(duì)外(wài)发(fā)布(bù)钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳证券交(jiāo)易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波(bō)助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远(yuǎn)不(bù)止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资(zī)金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐步形成(c武警能打过特警吗héng)年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就(jiù)需(xū)要(yào)40亿(yì)元的投(tóu)入(rù)。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的(de)现(xiàn)金(jīn)流量净额(é)4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商(shāng)银行(xíng)、农(nóng)业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参(cān)团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电池(chí)制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现(xiàn)实，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的(de)股价显示，市场对这(zhè)个(gè)故事并不再(zài)买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德博新(xīn)能源签订项目(mù)合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电(diàn)动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名(míng)客(kè)户签(qiān)订了(le)销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数(shù)倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电(diàn)池行业产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面(miàn)成本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测(cè)，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资(zī)者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今(jīn)年碳酸(suān)锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪(jì)总裁(cái)助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成本优势就依然(rán)存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空间有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规(guī)模化完(wán)成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多(duō)入局钠电池(chí)的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也是必(bì)然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价(jià)格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历(lì)发(fā)现(xiàn)，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目(mù)、轻(qīng)薄武警能打过特警吗型键盘(pán)生产项(xiàng)目(mù)，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合(hé)川区(qū)工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施(shī)主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为(wèi)全资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号(hào)的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入(rù)募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低(dī)下以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益(yì)分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目(mù)建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实(shí)现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的(de)预(yù)期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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