聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯>

　　上市(shì)公司退市在A股(gǔ)早已不(bù)稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特(tè)转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎(yíng)。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未(wèi)出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退市，零(líng)违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽(suī)说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎回(huí)的可能性较大。而如果(guǒ)启动破(聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯pò)产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了“伏笔(bǐ)”。根据(jù)交易所(suǒ)上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市(sh聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ì)的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零(líng)退市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市股(gǔ)为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升(shēng)。退市，或将(jiāng)成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径(jìng)依赖(lài)，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基本(běn)面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较(jiào)高的(de)标的，而选择正股经营效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的(de)。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调(diào)整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化(huà)。目(mù)前关于可(kě)转债的(de)退市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对(duì)于信(xìn)用(yòng)资质较(jiào)弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一(yī)些规则(zé)制度上(shàng)的短(duǎn)板(bǎn)不(bù)能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投(tóu)资方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定(dìng)发展。

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