用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二阶段进展明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损；2022年净利(lì)润(rùn)2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用(yòng)友网络3.0-I转型阶(jiē)段营(yíng)收、净利同步大增、股价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络(luò)4月(yuè)28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一季度实现(xiàn)营业收入(rù)14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元(yuán)，同比下(xià)降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网(wǎng)络(luò)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈(chéng)下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被(bèi)套(tào)

　　在2022年股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股(gǔ)价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融资。此次定(dìng)增吸引了不少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机(jī)构和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但(dàn)在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市(shì)场预(yù)期，2021年净(jìng)利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一(yī)季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而(ér)葛卫东(dōng)的(de)总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东，在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软(ruǎn)件服(fú)务企业的会计(jì)电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业(yè)的信息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云服务(wù)业务，引领中国企业级服务(wù)市场。在此(cǐ)基础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构(gòu)建和运营全(quán)球(qiú)领先的企(qǐ)业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正式(shì)发布了完全基于互(hù)联网(wǎng)架构(gòu)的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务(wù)云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云(yún)上线运(yùn)营(yíng)、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第(dì)一个阶段的”用友云”面(miàn)世、云平台及领域服(fú)务(wù)快(kuài)速发展(zhǎn)，第二个(gè)阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发布，用友云进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络(luò)云服(fú)务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务实现收(shōu)入(rù)63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要(yào)收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体(tǐ)市占(zhàn)率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友(yǒu)在(zài)高(gāo)端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其在(zài)高端市场的(de)进展不佳。

　　具(jù)体(tǐ)到财务和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期(qī)间，用友网络(luò)股价大(dà)涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用(yòng)友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前(qián)，净利润却大(dà)幅下(xià)跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事(shì)长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目(mù)前的(de)情(qíng)况来看，用友3.0的第二阶(jiē)段，道阻且长。

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