大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书(shū睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大(dà)决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济(jì)转型升级面临新(xīn)的(de)阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市(shì)场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两(liǎng)用(yòng)”公(gōng)共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为(wèi)了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无人(rén)机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经(jīng)济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比(bǐ)4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景(jǐng)气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预(yù)期5月(yuè)将(jiāng)在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注(zhù)在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初(chū)期，对比历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企(qǐ)业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是(shì)去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历(lì)史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完成后还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或(huò)已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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