在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期(qī)性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专(zhuān)业人士持续(xù)看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(j中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ī)金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的(de)很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能(néng)会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(h中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ái)不足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储(chǔ)官(guān)员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御(yù)措施，最终可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三季度开始。

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