财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷(dài)款最(zuì)优惠利率与同(tóng)期(qī)理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财(cái)子(zi)负责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经济需求不足，资金可能(néng)在(zài)金融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷(dài)加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联(lián)社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际(jì)最(zuì)新报告分析认为，一(yī)季度的贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好(hǎo)，央(yāng)行今(jīn)年一(yī)季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示银(yín)行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来(lái)填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场当前的(de)不(bù)景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一(yī)季度(dù)理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利(lì)可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率(lǜ)和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出(chū)现收益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里(lǐ)获取的(de)低息贷款没(méi)有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要(yào)是即期的(de)贷款利(lì)率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容(róng)易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的(de)理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步(bù)下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看(kàn)，未来一段时(shí)间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判(pàn)断得到(dào)银行业(yè)内(nèi)人士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理(lǐ)财与贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计(jì)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗下(xià)一步(bù)理财产品收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发(fā)行人大多是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要(yào)比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷(dài)款定价持续(xù)下行(xíng)未(wèi)来新发理(lǐ)财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致的，新发的收益率(lǜ)未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整体的趋(qū)势也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为底层(céng)资(zī)产是去年利率高位(wèi)时候(hòu)拿的(de)，在利(lì)率走低(dī)预期(qī)下(xià)，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压(yā)将推(tuī)动存款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财(cái)联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人对记者(zhě)表示，在贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的(de)压力(lì)将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财(cái)波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷(dài)款需(xū)求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有下降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息(xī)差水平面(miàn)临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗>

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队(duì)最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要(yào)抓手(shǒu)。其预计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将(jiāng)纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少政策(cè)指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进行(xíng)规范(fàn)；其(qí)次，同业存款套(tào)壳协议(yì)存款(kuǎn)需继续(xù)纠正(zhèng)；最(zuì)后，期权价值过低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存(cún)款成(chéng)本率(lǜ)加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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