射频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注意到(dào)，当(dāng)前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年(nián)公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)只能再(zài)卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金(jīn一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱)资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得(dé)的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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