北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机会(huì)和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增(zēng)长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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