钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科(kē)技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释放(fàng)钠(nà)电池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全(quán)失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元(yuán)定(dìng)增预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式(shì)的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间(jiān)不(bù)过(guò)10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂价持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛(sài)道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子(zi)电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池能量密度较(jiào)低(dī)，导致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关(guān)键技术完成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目中试(shì)线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产，二(èr)期(qī)计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于跨界(jiè)钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股(gǔ)左(zuǒ)右的温吞股价，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务(wù)未(wèi)来(lái)规(guī)划(huà)、技(jì)术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式(shì)通(tōng)过《关于对深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经(jīng)理邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对(duì)交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案(àn)，公司规划的10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民4月(yuè)16日在公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子(zi)电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电(diàn)解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技(jì)在(zài)上(shàng)述(shù)的54亿(yì)元资(zī)金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元(yuán)的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元(yuán)的(de)盈利水平(píng)显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体(tǐ)包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月(yuè)9日给(gěi)深交所的(de)回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未(wèi)使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在(zài)投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的(de)一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解决。后一(yī)期(qī)产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用(yòng)于公司钠电池(chí)项目。根据最新的调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款(kuǎn)，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二(èr)期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定总监和经理哪个大增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补(bǔ)这(zhè)部分缺口，传(chuán)艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近日的演讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实，几(jǐ)年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市场对(duì)这(zhè)个故事并(bìng)不再买账，除了资(zī)金实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海(hǎi)纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源配套(tào)雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新(xīn)能源(yuán)签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况(kuàng)时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售(shòu)订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工(gōng)作(zuò)”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部钠电(diàn)池分析师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数据(jù)则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能(néng)利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池(chí)是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不太可能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会(huì)让(ràng)钠(nà)离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂(lǐ)离子电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠(nà)电(diàn)建设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料(liào)价格(gé)可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂(lǐ)价格高于(yú)15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且(qiě)随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在(zài)动(dòng)力领域(yù)优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局钠电(diàn)池(chí)的企业(yè)都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾总监和经理哪个大表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划(huà)可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩产项目(m总监和经理哪个大ù)。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工业园(yuán)区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部(bù)投入轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目(mù)的(de)建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能(néng)从(cóng)1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地(dì)点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端(duān)印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目(mù)投资(zī)进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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