在股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程(chéng)序(xù)，无须召(zhào)开基金份(fèn)额(é)持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放建军是哪一年期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基(jī)金(jīn)的基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有(建军是哪一年yǒu)60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率建军是哪一年分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责(zé)人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范围的(de)基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均衡和多(duō)元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育(yù)。”孙桂平称。

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