5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下(xià)调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存(cún)款则集中于短期(qī)存款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半年(nián)货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策(cè)基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资(zī)传导(dǎo)较弱(ruò)，下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存(cún)的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实(shí)体经济综合融(róng)资成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收益下降较(jiào)为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好大幅下(xià)降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制对于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线的(de)调整进(jìn)行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负(fù)债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋势，通(tōng)过自(zì)律机制协调调降负债成本，有利(lì)于提(tí)升(shēng)银(yín)行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的(de)落实央(yāng)行宽信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是(shì)大(dà)行和(hé)股份行(xíng)参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为(wèi)主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进度(dù)。就(jiù)今年的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复(fù)苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低(dī)存(cún)款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信贷(dài)套利(lì)，助(zhù)力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制(zhì)创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数(shù)据，居民贷(dài)款偏弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力持续主动下调存款利率。长期来(lái)看，存款利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银(yín)行(xíng)降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有下(xià)行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意(yì)义(yì)的(de)作用。今(jīn)年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动(dòng)力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给予了实体经济所需的一定(dìng)的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资(zī)成本，后续(xù)需要财政(zhèng)政策(cè)产业政(zhèng)策等配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的(de)概率(lǜ)不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上(shàng)限的调(diào)整(zhěng)空间仍(réng)存在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况作(zuò)为(wèi)合(hé)格(gé)审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持低位(wèi)或继续下(xià)行(xíng)，最终有利于(yú)社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社融信贷低(dī)于预期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进(jìn)一步强化。海外(wài)来(lái)看(kàn)，全(quán)球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周(zhōu)期(qī)基本结束，后续有望(wàng)逐(zhú)步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压(yā)力(lì)加剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面(miàn)有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础(chǔ)上(shàng)，银行自(zì)身也(yě)有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一(yī)方面银行息(xī)差压力大是(shì)普遍(biàn)现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行息差压(yā)力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的(de)短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本(běn)次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价(jià)较低(dī)的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中(zhōng)小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场(chǎng)降息预期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公客(kè)户在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活期存(cún)款收益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利(lì)率自律上限(xiàn)调(diào)整(zhěng)降(jiàng)低了(le)银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本(běn)压力，减轻银行负(fù)债(zhài)及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进(jìn)一步(bù)打开了(le)资产端收益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一步下降的空间(jiān)？对30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净(jìng)息差已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进一步(bù)调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷(dài)款加权(quán)平均利率较(jiào)2020年(nián)初下30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款立行”和存(cún)款市场份额(é)考核压力使得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存量存(cún)款平均成(chéng)本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会(huì)无风险收益率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定股息(xī)率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定期化，活期(qī)存款占比明显下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢(màn)，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有可能(néng)进入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体下行。现实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助于压(yā)低(dī)全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本(běn)次(cì)降息释放的信(xìn)号(hào)来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕延(yán)续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调(diào)降意味(wèi)着当前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策(cè)利(lì)率就必须进(jìn)行对等下(xià)调，市场不应(yīng)视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动(dòng)性的(de)同时，相(xiāng)较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的(de)银行理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，具有(yǒu)一定的(de)超(chāo)额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易(yì)下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通(tōng)投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中(zhōng)要选(xuǎn)择久(jiǔ)期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回(huí)撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政(zhèng)治局会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通投资者而(ér)言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者储蓄收益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低、支取相对灵活的产品。

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