申万(wàn)一级(jí)的(de)半导(dǎo)体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子行业，其(qí)中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的(de)重点领(lǐng)域(yù)，半导体行业(yè)具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未(wèi)来(lái)前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科(kē)技(jì)板(bǎn)块。截至(zhì)5月(yuè)10日(rì)，半导(dǎo)体行(xíng)业总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位居科技类行业前(qián)列。

　　金融(róng)界上市公司研究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来(lái)经(jīng)过(guò)4年快(kuài)速(sù)发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳(wěn)步提升，自(zì)主研(yán)发的环境(jìng)下(xià)，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上(shàng)市公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)的132家公司(sī)，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年(nián)连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营(yíng)收稳步增长(zhǎng)，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司的营(yíng)收集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯(xīn)国际(jì)5家(jiā)企(qǐ)业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企(qǐ)业(yè)

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半(bàn)导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量(liàng)居前的(de)企(qǐ)业不(bù)断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营(yíng)收快速增(zēng)长。三是当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净(jìng)利(lì)润下滑13.67％，利(lì)润正增长(zhǎng)企业占(zhàn)比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球(qiú)销量增速放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素(sù)影响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体(tǐ)公司(sī)来(lái)看，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利(lì)润腰斩（下跌(diē)幅(fú)度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业来(lái)看，芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富(fù)的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计能力，公司得到了相关客户的广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行(xíng)业第(dì)92名，其(qí)较(jiào)快增(zēng)速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数(shù)，北方华(huá)创归(guī)母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最(zuì)快(kuài)的半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下(xià)降35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器(qì)件、半(bàn)导体(tǐ)设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货(huò)周转(zhuǎn)率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股价(jià)表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转率(lǜ)中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平，该(gāi)年(nián)半导体(tǐ)指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而(ér)存货周转率同比(bǐ)下滑(huá)的116家企(qǐ)业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下滑的企业，股价表(biǎo)现也往往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科(kē)技等营收、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年(nián)分别(bié)下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行(xíng)业(yè)中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行业整体毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业毛利(lì)率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态(tài)势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭(dié)代升级(jí)、自主研发等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原(yuán)材(cái)料价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价(jià)销售等因素有关(guān)。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企(qǐ)业达到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点(diǎn)，公司在年报中也说明了与(yǔ)这两方(fāng)面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以上，目前(qián)行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利(lì)率居前且公司经营体(tǐ)量较大的(de)公(gōng)司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研发(fā)费(fèi)用增长四成，研发占比不断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研(yán)发投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久(jiǔ)业(yè)绩改观(guān)带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具(jù)体(tǐ)公(gōng)司而言，2022年132家企业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看，中芯国际、闻泰(tài)科技和海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费用增长在(zài)6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模(mó)联(lián)网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品(pǐn)进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产2亿(yì)件5G通(tōng)信网(wǎng)络设备用石英谐(xié)振器产业(yè)化”项目顺利(lì)验(yàn)收。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资(zī)金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业(yè)达到42家。

　　其中，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年(nián)研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有研发高(gāo)占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪(jì)-U连续三(sān)年(nián)研发费用占比居行业前(qián)3,2022年(nián)研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前(qián)公司思元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用占比居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头