北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台(tái)积电(diàn)在产业(yè)链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要(yào)求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽(jǐn)管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品(pǐn)仍(réng)不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统(tǒng)能源(yuán)向新能源的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无(wú)法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人(rén不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下(xià)，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人们未来(lái)的行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的(de)一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货(huò)币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不同。我们(men)无法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技(jì)术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的(de)旺季，此(cǐ)外不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它(tā)会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的(de)伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的(de)机(jī)会是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美元的(de)现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百(bǎi)货商店业务时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值(zhí)是(shì)可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务(wù)。如果这(zhè)些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的(de)两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的(de)理解以及(jí)他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内(nèi)容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到老，要学不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(xué)会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那(nà)你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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