私募基金运作(zuò)即(jí)将迎来(lái)更全面的(de)新一轮监(jiān)管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券(quàn)投资基金(jīn)业(yè)协会（下称(chēng)中基(jī)协）就(jiù)起草的《私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金运(yùn)作(zuò)指引》（下称《运作指引(yǐn)》）向社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金纳(nà)入统一规(guī)范(fàn)，中基协(xié)实施登记备(bèi)案以来，我(wǒ)国私募(mù)证券投资基金行(xíng)业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截(jié)至2022年(nián)年末，中(zhōng)基协已登记(jì)私募证券投资基金管理(lǐ)人9000余家，存续私(sī)募证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资基金交(jiāo)易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资产覆(fù)盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债(zhài)券和场内外(wài)衍生品(pǐn)，已经(jīng)成(chéng)为资本市场(chǎng)重要(yào)的机构投(tóu)资者之一。中基协结合私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业(yè)实践，坚持规范发展和问题导向，起草形成《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问(wèn)题予以规范，完善私募证(zhèng)券(quàn)投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作(zuò)指(zhǐ)引》共(gòng)计三(sān)十二(èr)条，对私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金募集、投资、运作管理等环(huán)节提(tí)出(chū)了(le)规范要求。具体来看：

　　募集要求(qiú)方面，在募集(jí)及存续门(mén)槛要求上，明(míng)确(què)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金初始(shǐ)募集及存续规模(mó)不(bù)得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发(fā)布了修订后的《私募(mù)投资(zī)基金登(dēng)记备案(àn)办法》（下称《备案办(bàn)法》）及(jí)配套指引，进一步明确了私(sī)募登(dēng)记备案标(biāo)准(zhǔn)，其中就提出私募证券基(jī)金初始实缴(jiǎo)募(mù)集资金规(guī)模不(bù)低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办(bàn)法》衔接。

　　但引发(fā)市场热(rè)议的是，基(jī)金合同中应(yīng)当明(míng)确约定，除市场(chǎng)波动导致净值变化外，连(lián)续60个(gè)交易日出现基(jī)金资(zī)产净值低于1000万元人民币的，该(gāi)私(sī)募证券投资基金进入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作(zuò)指引(yǐn)》在衔接(jiē)《备(bèi)案办法》募集规模(mó)的(de)基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备案办法(fǎ)》出(chū)台后(hòu)，通过(guò)募集资金后(hòu)再赎回的(de)方式备案的(de)“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势(shì)，中小规模(mó)的(de)私募生存难度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强流动性风险管理，《运作指引》要求私(sī)募证券投资基(jī)金开放申(shēn)赎频率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期投资，《运(yùn)作(zuò)指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额(é)锁定期安排。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在组合投资(zī)要求上，为引导私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)提升专业(yè)投资能力，组合投资、分散风险，要(yào)求私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)采取资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合的方式进行(xíng)投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)投(tóu)资于同一资产的资金，不得超过该基金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人管理(lǐ)的全(quán)部(bù)私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该资产的(de)25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政(zhèng)策性金融债(zhài)、地方政府债券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协会(huì)认可的(de)投资品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求私(sī)募证券投资(zī)基金架构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套(tào)等方式(shì)规避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资基金投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融(róng)机(jī)构(gòu)发行(xíng)的资产管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约定所投(tóu)资的私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者资产管理(lǐ)产品不(bù)再投资除公开募集基(jī)金以外的其他私募证券投资(zī)基金或者(zhě)资(zī)产管理产品。

　　在(zài)场外(wài)衍生品(pǐn)投资要求上(shàng)，明(míng)确私募(mù)基金应当(dāng)以风险管理、资产配置(zhì)为目标(biāo)开(kāi)展(zhǎn)衍(yǎn)生品交易(yì)，不得将(jiāng)衍生品交易异化为(wèi)股票、债券(quàn)等场内标的的杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得为不适格(gé)投(tóu)资者提(tí)供(gōng)通道(dào)服(fú)务(wù)，提出集中度、杠(gāng)杆等(děng)要求。

　　运(yùn)作管理(lǐ)要求方面，要求私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人建(jiàn)立(lì)健(jiàn)全内(nèi)部制度，遵循投资者利(lì)益(yì)优先与(yǔ)公平交易原(yuán)则，防范利(lì)益输(shū)送。对量化私募证(zhèng)券投资基金在(zài)交易系统(tǒng)安全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理(lǐ)、资料(liào)保(bǎo)存(cún)、产品命名等方面提出规范要求。进一步细化对私募(mù)证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)投资运作（如(rú)衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交(jiāo)易）的信(xìn)息披露(lù)要(yào)求(qiú)。

　　同时，《运(yùn)作指引》明确不(bù)同规模私募证券投资基金管理人和私募证券投资基金信息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引(yǐn)》还要求规(guī)模以上(shàng)私募证券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)管理(lǐ)人定期开展压(yā)力(lì)测试(shì)、建立风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际控制人控制的私募(mù)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)在(zài)最近(jìn)一(yī)年度末(mò)合(hé)计基金管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持(chí)续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应(yīng)急处置、关于预(yù)警线(xiàn)与止损线的风险(xiǎn)管理制度，每季度至少进行一次(cì)压力(lì)测试。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)应当结(jié)合市场状况和自(zì)身管理(lǐ)能(néng)力制定并持续更(gèng)新流动(dòng)性风(fēng)险应急(jí)预案，明(míng)确预案触发情景、应(yīng)急程序与措施(shī)等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务，私募基(jī)金管理(lǐ)人应当对投资者资金来源(yuán)的合(hé)规性进(jìn)行审查，不(bù)得由投资者或(huò)其指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负责投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募基金提供规避(bì)投资(zī)范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等(děng)监管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人(rén)士向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，综(zōng)合来看(kàn)，私募监(jiān)管的实际标准在向金融(róng)机构管理(lǐ)标准看齐，《运作指引》如果按(àn)目前征求(qiú)意见稿的(de)水(shuǐ)平落实(shí)，执(zhí)行后会(huì)快速抹(mǒ)平私募基(jī)金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让(ràng)资金方的投放偏好(hǎo)回到策略(lüè)表(biǎo)现及管理人的整体运(yùn)营和服务水(shuǐ)平(píng)上，而非(fēi)政策监(jiān)管红利。这将更有利于行业(yè)的健康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给(gěi)予了过渡期安排。

　　中基(jī)协(xié)表示，《运作指引》施行后，新备案(àn)的私募证券投资基金按(àn)照《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)执行。同时为减少新老基金的套(tào)利空间(jiān)，对存量基金针对不同(tóng)情况提出(chū)差异化(huà)整改要求，并(bìng)对(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗duì)重(zhòng)点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充分过(guò)渡(dù)期安(ān)排：

　　对于违(wé新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗i)反投资范(fàn)围要求、开(kāi)展通道业务、不符合最低存续规模等(děng)触及底线要求的存量基(jī)金，《运(yùn)作指引》施行后(hòu)不得新增募集规(guī)模及投资(zī)者，不得展(zhǎn)期，新增投资活动获(huò)得须(xū)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对于不符(fú)合(hé)《运作指引》中关(guān)于投资集中(zhōng)度、嵌(qiàn)套层数、杠(gāng)杆比(bǐ)例(lì)、债(zhài)券及(jí)衍生(shēng)品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予12个月整改过渡期(qī)，不(bù)强制要求(qiú)修(xiū)改基金合同；

　　对(duì)于《运作(zuò)指引》实施(shī)后存量基金新募集的投(tóu)资者要求(qiú)设置不少(shǎo)于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期；

　　对于存(cún)量(liàng)基金(jīn)发生(shēng)基金合同(tóng)变(biàn)更的，变更(gèng)后(hòu)内容(róng)应(yīng)当(dāng)符(fú)合《运作指引(yǐn)》要求；基金合(hé)同存续期限发(fā)生变(biàn)化的(de)，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中(zhōng)无固定存续期限的私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改(gǎi)基金合(hé)同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存(cún)量永续基金限期(qī)整(zhěng)改。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗