如果要论二(èr)季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要(yào)股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用(yòng)紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(j一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米í)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求(qiú)，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米公司(sī)治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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