如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都(dōu)是“股(g30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年(nián)的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规模(mó)的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下(xià)依(yī)然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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