财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧(shāo)烤一(yī)定程(chéng)度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资(zī)者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或(huò)亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发(fā)布(bù)的研报罗列(liè)五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销(xiāo)大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价提升(shēng)幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业(yè)参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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