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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官员(yuán)的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为场外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续(xù)可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续(xù)分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联(lián)储(chǔ)继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策(cè)比例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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