射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商(sh拼多多10几块的美瞳可以用吗，拼多多ovolook品牌美瞳āng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还(hái)会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端(duān)领域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前(qián)端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波(bō)器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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