5月10日(rì)，有消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收(sh1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面ōu)到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银(yín)行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)的下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对(duì)公业务，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究部首席(xí)经(jīng)济(jì)学家(jiā)李(lǐ)湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投研人士(shì)。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不(bù)高(gāo)，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延(yán)续(xù)银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报记者(zhě)：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利(lì)率，合理调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利(lì)率定价自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均(jūn)是在利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经(jīng)营考(kǎo)虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不断下(xià)行(xíng)。在(zài)资(zī)产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资(zī)产投资(zī)传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投向实体经(jīng)济。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导致(zhì)存款增长(zhǎng)比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行(xíng)高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机(jī)制对于活期存款与定(dìng)期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了(le)几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进(jìn)行统一(yī)，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债成本，有利(lì)于(yú)提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的落(luò)实央(yāng)行宽信用(yòng)的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则(zé)为(wèi)下限管(guǎn)控，近年来贷(dài)款利(lì)率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制(zhì)建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模(mó)存款利率下(xià)降，主要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参与(yǔ)，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是(shì)延(yán)续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利(lì)率下调(diào)，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原来(lái)的激(jī)励为主引(yǐn)入(rù)惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式(shì)复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超(chāo)额储蓄高增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行(xíng)存(cún)款增(zēng)加，降低存款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助力经济增长。从银行的角度(dù)，净息差(chà)不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中在(zài)活期(qī)和(hé)定期(qī)存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存(cún)款利率下(xià)调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际(jì)转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在这(zhè)种(zhǒng)背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制存(cún)款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此银(yín)行降(jiàng)息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不(bù)仅仅集中在(zài)银行(xíng)领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情况，央行已经(jīng)通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实体(tǐ)经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投(tóu)放支持，有(yǒu)效(xiào)降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政(zhèng)策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金(jīn)合理充裕的环(huán)境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷(dài)款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步下调要看实体经济(jì)复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的概(gài)率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项(xiàng)，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间(jiān)利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期(qī)基本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商业银行(xíng)的定(dìng)期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋(qū)。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不大的(de)基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动中小银(yín)行主动(dòng)跟随下调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者(zhě)悲观(guān)预期(qī)被放大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压力。本(běn)次下调(diào)将引导银行的对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价(jià)叠(dié)加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居(jū)民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预期(qī)升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使(shǐ)得对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有(yǒu)利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律上限调整降低了银行负(fù)债成(chéng)本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行(xíng)对公活期存款成(chéng)本压(yā)力，减轻银(yín)行(xíng)负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开了资产端收(shōu)益率(lǜ)下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有进一步下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对(duì)称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步(bù)调(diào)降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年(nián)初下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款(kuǎn)市场(chǎng)份(fèn)额考核压力使得各(gè)行下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预期(qī)，有(yǒu)利于降低(dī)全(quán)社会无风(fēng)险收益率，利(lì)多(duō)永(yǒng)续经营性质的(de)票息(xī)资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空(kōng)间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款(kuǎn)占比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收益率大幅下行，大(dà)幅加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投资。短期看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动(dòng)性也(yě)有可能进(jìn)入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全(quán)社(shè)会利(lì)率(lǜ)水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次(cì)降息释放的信号(hào)来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币(bì)政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一(yī)要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市(shì)场不(bù)应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境下，普通(tōng)投资者应(yīng)该如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子(zi)？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基(jī)金以及其他(tā)固(gù)收类基(jī)金(jīn)在具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相(xiāng)较活期存款和相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市多头环境仍(réng)未改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空(kōng)间被(bèi)压(yā)缩，若看不到(dào)央行货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投(tóu)资者来(lái)说，在这样的(de)环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而(ér)短债基(jī)金中要(yào)选择久期(qī)短流(liú)动性好(hǎo)、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化，因(yīn)此股票市场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临(lín)低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓(wèi)理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一定投资能(néng)力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风险偏(piān)好(hǎo)的方向(xiàng)和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身(shēn)风险承受(shòu)能力后可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公募(mù)货币基金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行(xíng)现金(jīn)管理(lǐ)类产品等(děng)风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活的(de)产品。

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