核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要(yào)素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持(chí)有的(de)投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的(de)股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者每(měi)年可以获得较(jiào)高的(de)股利收(shōu)入作为绝对收益，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以节税。从历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然(rán)有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银(yín)行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策(cè)略2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用#ff0000; line-height: 24px;'>2020湖南交通工程学院学费多少钱一年呢，湖南交通工程学院费用有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部分(fēn)也就是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空(kōng)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升(shēng)的可(kě)能

　　而银行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分(fēn)红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股份行和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能(néng)够保持正增殊为不易(yì)。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释(shì)放(fàng)。预计随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率的下行和(hé)理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历史较优水(shuǐ)平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边(biān)际(jì)和性(xìng)价(jià)比(bǐ)较(jiào)好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且稳定的分母也(yě)保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，国资持股比(bǐ)例(lì)和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特(tè)估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢(yì)价(jià)》

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