财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问战狼3什么时候上映？(wèn)题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债(zhài)务(战狼3什么时候上映？wù)。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也(yě)引发了(le)大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评估(gū)瑞信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银(yín)集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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