“非农之夜”不平(píng)静！

　　6月2日，美国(guó)劳工部数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国5月非农新增(zēng)就业33.9万人(rén)，几乎是估计中值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月(yuè)以来(lái)最大增(zēng)幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于(yú)前值3.4％和预期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来(lái)新高(gāo)。

　　非农就业数据公布(bù)后，美(měi)国国债价格盘中跳(tiào)水，收益率拉升(shēng)，对利率前景更敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率日内升(shēng)幅(fú)扩大到(dào)10个基点(diǎn)以上；美元指数迅速转涨(zhǎng)，摆脱两周(zhōu)低位。互换合约定(dìng)价显示，投资者(zhě)预期的美(měi)联储7月加息几率增加，预(yù)计未来(lái)两次会议期间将加息25个基(jī)点，6月加息的几(jǐ)率不到50％。

　　三大美国股指(zhǐ)集体高开，早盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯(sī)工业(yè)平均(jūn)指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)涨近1.7％，纳斯达克综(zōng)合指数涨近1.2％。 最(zuì)终，三大(dà)指数连续两日(rì)集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示12月放缓(huǎn)加息当天(tiān)以来最大收(shōu)盘涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收(shōu)盘新高(gāo)。标普收涨1.45％，创(chuàng)5月5日苹(píng)果一季报公布次日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨(zhǎng)1.07％，报13240.77点，和标(biāo)普均(jūn)创去年4月以(yǐ)来收盘新高。

　　国际原油盘中涨近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹平全周跌幅，和布油(yóu)均三周来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的(de)OPEC+会(huì)议(yì)。黄金在美元和美债收益率反弹的打击(jī)下持续(xù)下行，创两周(zhōu)多来最差单(dān)日表(biǎo)现。

　　东证衍生品研(yán)究院分析师徐颖表示(shì)，就5月新增(zēng)就业人数而言，美国劳动力市场存在韧性。可以看到，5月美国非农新增就业33.9万人，好于(yú)市场预期(qī)的19万人，同时4月(yuè)非农从25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月非农(nóng)从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月和3月合计(jì)上修9.3万(wàn)人，2023年至今平(píng)均(jūn)每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就(jiù)业主要(yào)集中在(zài)教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专(zhuān)业(yè)及商(shāng)业服务（+6.4万），以及(jí)政府(fǔ)部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业(yè)就业人数(shù)减少(shǎo)，私人服(fú)务(wù)行业整(zhěng)体表现好(hǎo)于4月，生产部门就业稳定，建(jiàn)筑(zhù)业表现亮(liàng)眼，与近(jìn)期房地(dì)产市(shì)场(chǎng)的反弹一致(zhì)，建筑业新(xīn)增就(jiù)业2.5万人(rén)，制造业中非耐用品生产连续三个(gè)月就业人数减少，与(yǔ)制造业目(mù)前持续收(shōu)缩的状(zhuàng)态吻合。同时她指(zhǐ)出，5月(yuè)非农就业报告也显示出(chū)就业(yè)市场边际降温的(de)更多(duō)迹象，5月(yuè)失业(yè)人(rén)数增(zēng)加44万至640万，失业率(lǜ)从(có夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ng)3.4％回升至(zhì)3.7％，高于市场预期的3.5％。后(hòu)续随着各行业裁员(yuán)人(rén)数(shù)的增加，失业率(lǜ)预(yù)计会继续(xù)回升(shēng)，但3.5％的(de)失业率水平基本(běn)是60年(nián)代以来的最低水平，在失业率回升至4％之前，预计还不会(huì)引发市场和官(guān)方的(de)明(míng)显担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职(zhí)位空缺数(shù)量回(huí)升(shēng)，就业市场供需矛盾仍在(zài)，但随(suí)着需求降温(wēn)，已经(jīng)有所缓解，体现为工资上涨压力开始(shǐ)降温，5月(yuè)工资增速环比回(huí)落至0.3％符(fú)合市场预期(qī)，同比降(jiàng)至4.3％，低于市场(chǎng)预(yù)期(qī)，工资对通胀的助(zhù)推作用缓解(jiě)后，核(hé)心通胀压力(lì)减弱，美联储(chǔ)进一步加息的必(bì)要(yào)性降低。

　　她表示(shì)，美联储6月利率会议“按兵不动”是大概率事件，还(hái)需要关(guān)注后(hòu)续公布(bù)的(de)5月美国通胀数(shù)据，当(dāng)前的就业市场状态可以支(zhī)撑在通胀压(yā)力(lì)较(jiào)大时继续加息。美联储(chǔ)利率(lǜ)会议落地前，市场步入振(zhèn)荡盘整状态，预计美元指数(shù)在105附(fù)近偏强运行，随着(zhe)美国政府(fǔ)债务上限问(wèn)题落地，美债(zhài)收益率风(fēng)险(xiǎn)偏向(xiàng)上行，预计(jì)国际金价在(zài)1950美元(yuán)/盎司附近(jìn)筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能会进一步减产

　　据消息人士(shì)声称(chēng)，在周日（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧佩克+可能(néng)会宣布进一步减产，以(yǐ)提振(zhèn)原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的选项之一是额外减产约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克(kè)+不太可能在会议上决定进一步削(xuē)减(jiǎn)石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多(duō)的不确定性，结果仍然不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵(chǎo)，美国、加拿大和巴(bā)西等国家还在蚕食该(gāi)集团的(de)市场份(fèn)额，这也让分(fēn)析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前景的(de)恶化(huà)，欧佩克+成员(yuán)国在(zài)4月(yuè)份承诺，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过(guò)这些行动都(dōu)未能(néng)止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能(néng)源大臣威(wēi)胁要进一步减产，他(tā)告诫投机者要“当心(xīn)”。两天后，俄(é)罗斯副总理(lǐ)诺瓦克则与沙特能源大臣唱了(le)反调，这位(wèi)俄罗斯官员表示，他认为(wèi)欧佩克+本周末(mò)不可能减产，布伦特(tè)油价可能会在年底(dǐ)前自行(xíng)回升至(zhì)每(měi)桶(tǒng)80美(měi)元。

　　数(shù)据和分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没有人想在欧佩克+会(huì)议之前(qián)做(zuò)空原(yuán)油(yóu)，交(jiāo)易员(yuán)永远不(bù)应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会(huì)议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克+希望维持石(shí)油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出任何(hé)决定，以使市场更(gèng)加(jiā)平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析师认(rèn)为，进一步减产的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长们决心(xīn)避免重蹈2008年的覆辙，当时(shí)全球经济(jì)和金(jīn)融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格(gé)在(zài)六个月内从逾140美元跌至35美元(yuán)。”

　　泽连(lián)斯基：俄乌冲(chōng)突期间(jiān)，乌克兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时间6月2日，乌克兰总统泽连斯(sī)基在与爱沙(shā)尼亚总统的联合新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，在(zài)俄(é)乌冲突进行期(qī)间，乌克兰不(bù)会成为北约(yuē)成(chéng)员(yuán)。泽连斯基说，不是因为不想，而是因(yīn)为(wèi)目前很难(nán)。乌克兰只(zhǐ)是希(xī)望北约(yuē)合作伙伴听到声(shēng)音，这一点非常重要(yào)。

　　同时，他指出(chū)，乌克(kè)兰在成为北约成员国之前需要更多安全保障，乌克兰需要把(bǎ)这些(xiē)保障都写在(zài)纸上(shàng)，直到(dào)乌克(kè)兰能真正获(huò)得安全(quán)保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参考消息援(yuán)引(yǐn)俄新社莫斯科(kē)5月31日(rì)报道，英国《金融(róng)时报》援引知情人士的(de)话报道(dào)称，乌克兰(lán)总统泽(zé)连斯基(jī)向北(běi)约各国(guó)领(lǐng)导人明确表示，除非向(xiàng)基辅提供加入北约的路线图，否则他将不会出席(xí)7月举行的(de)维(wéi)尔纽斯峰会。此外(wài)，泽连斯基(jī)6月(yuè)1日在访(fǎng)问摩尔多瓦时表(biǎo)示，乌克(kè)兰已经做好(hǎo)了加入北约的准备，基(jī)辅正在(zài)等待北约(yuē)接纳乌克(kè)兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入北约一事，法国、德国(guó)等北(běi)约国家持反(fǎn)对意见。

　　德国国外长贝尔伯克当地时(shí)间6月1日在奥斯陆参加北(běi)约外(wài)长会期(qī)间表示，德国不认为北约应该在近期(qī)内接(jiē)纳乌克(kè)兰。此外，包括法国在内的其他一些(xiē)北约(yuē)成员国也不希(xī)望乌(wū)克兰迅速(sù)成为北约(yuē)成员国，而(ér)只是希(xī)望为乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场(chǎng)情绪回(huí)暖影响下，大宗(zōng)商品(pǐn)市场出(chū)现普涨行情。从海(hǎi)外宏观层面来看，美(měi)国债务上限危机“闹剧”落幕，美国参(cān)议(yì)院通过(guò)债务(wù)上限法案，暂(zàn)时(shí)取(qǔ)消了政(zhèng)府31.4万亿美元的债务(wù)上(shàng)限，避免了可(kě)能出(chū)现的美(měi)国有史以(yǐ)来首次违约(yuē)，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪消退。同(tóng)时在(zài)美联储本月会议或暂停(tíng)加息的(de)预(yù)期(qī)推动下，美元指数回落至一周(zhōu)低点，对风(fēng)险(xiǎn)资产的压制减(jiǎn)弱(ruò)。

　　国内方面(miàn)，中国(guó)5月财新(xīn)PMI重(zhòng)返50上方，好于(yú)预期的数据改善了市场情(qíng)绪，同时市场也在(zài)翘首等待新(xīn)一轮稳增(zēng)长政策的出台(tái)。

　　天胶价格重返(fǎn)万二关口

　　周(zhōu)五(wǔ)，在市场情绪回暖的(de)带(dài)动(dòng)下，天然橡胶期货(huò)价格回升(shēng)。截至(zhì)收(shōu)盘(pán)，天然橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的(de)整数关口。纵观(guān)本(běn)周，沪胶期(qī)货主力价格(gé)表(biǎo)现振荡微升，周度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周(zhōu)国内天胶(jiāo)市场利好支(zhī)撑疲软(ruǎn)，胶价维(wéi)持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看(kàn)到，近两个月以来，天然橡胶市(shì)场消(xiāo)息比较热闹，前(qián)有云南旱灾消息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天(tiān)然橡胶期价终究支撑(chēng)不力，逐步归于(yú)平静。从整个5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶行情上(shàng)半月上行，下(xià)半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情(qíng)分析系统(tǒng)监测(cè)显示(shì)，5月(yuè)沪(hù)胶持续小幅(fú)波动，12000元/吨点(diǎn)位轻易被破，行情维持偏弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然橡胶(jiāo)盘面(miàn)微(wēi)涨1.04％，行情短期受(shòu)消息提振有小幅(fú)上行，但市场供(gōng)多(duō)需(xū)少，终究无力(lì)支(zhī)撑，上行态势转而向下。

　　五(wǔ)一假期归来，市场传言(yán)称国储今年将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新胶，天胶价(jià)格(gé)应(yīng)声上涨(zhǎng)，影响持续多日。直(zhí)至(zhì)5月(yuè)月(yuè)中，收储(chǔ)传闻叠加(jiā)产区降雨，市场氛围再次(cì)提(tí)升，沪胶突(tū)破(pò)12300元/吨，国(guó)产全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后(hòu)该消息始终未得到证实(shí)，市场影(yǐng)响(xiǎng)逐夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看到，继(jì)此前云南干旱(hàn)传闻(wén)发酵后，5月以收储(chǔ)为核心(xīn)展开(kāi)的(de)新一季交割品博弈仍然激烈。中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货能化分(fēn)析(xī)师童长(zhǎng)征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下(xià)跌，与收储这一(yī)传闻息(xī)息相关。他(tā)指出，国储收储(chǔ)的政治(zhì)、战略意义(yì)大于经(jīng)济(jì)意(yì)义(yì)，橡胶与(yǔ)石油、钢铁(tiě)、煤炭并称为四大工(gōng)业原料，是(shì)关系(xì)国(guó)计民生、国(guó)防安全(quán)的重(zhòng)要(yào)战略物资。毫无疑(yí)问的是，对于(yú)全球来说(shuō)，天然(rán)橡胶(jiāo)是严(yán)重(zhòng)过剩(shèng)的。但要考(kǎo)虑(lǜ)到一个事实：中国(guó)的天然橡胶的自给率不足20％，高度依(yī)赖进口。从(cóng)中国本身的天然橡胶来说，是(shì)供(gōng)不应求(qiú)的。因(yīn)此，在当(dāng)前诡(guǐ)谲多(duō)变的国际政(zhèng)治格局(jú)中，对天然橡(xiàng)胶的储备(bèi)其实是(shì)有很(hěn)高的必要性。

　　“此(cǐ)前(qián)橡胶收储传闻的收储量为10万吨，收储的(de)对象是国(guó)产全乳(rǔ)胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨的量相对于整个天(tiān)然橡(xiàng)胶的(de)年产量来说非(fēi)常小(xiǎo)，不过(guò)才占(zhàn)0.7％，即(jí)便对(duì)中国全(quán)年(nián)的消(xiāo)费量来(lái)说(shuō)也只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这个角度来说(shuō)，对(duì)天然橡胶整体(tǐ)的供(gōng)求(qiú)几无(wú)影响(xiǎng)。但(dàn)是如(rú)果收储(chǔ)的对象是交(jiāo)割品(pǐn)的话(huà)，性质就不同(tóng)了(le)。因为目前(qián)全(quán)年国(guó)产全乳的(de)最(zuì)大(dà)产(chǎn)量不过30万(wàn)吨（去年仅17万吨，今年估计在(zài)20万(wàn)—25万吨），那么收储(chǔ)的量其(qí)实占到相当全年交割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非(fēi)常大的一个比例。”在(zài)童长(zhǎng)征看来(lái)，如(rú)果(guǒ)国储轮(lún)储橡胶事件(jiàn)成(chéng)立，根据交割品的供求判(pàn)断影响，再结(jié)合历(lì)史上收储的影(yǐng)响(xiǎng)，RU的价格有可能(néng)会更上一层楼(lóu)。但是，由于整个事件的进程会非常(cháng)缓慢(màn)，价(jià)格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随(suí)着物候条(tiáo)件的改变，产区全(quán)面开(kāi)割上量，橡胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下游需(xū)求并未有(yǒu)趋势(shì)性改善，胶(jiāo)价上涨动能(néng)驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化分析师胡华钎告诉(sù)记者，目前全球(qiú)天然橡胶供应进入季节性的(de)增产期，中国云南天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月中旬全面开(kāi)割，海南产(chǎn)区(qū)已经(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字jīng)全面开割，海外越南(nán)天然橡胶(jiāo)产区也(yě)全(quán)面开割(gē)，目(mù)前主要(yào)产(chǎn)胶(jiāo)国产区逐渐(jiàn)进入雨季，物候条(tiáo)件已经由差变好。但(dàn)是由于目前天然橡胶上游原料价格相对偏低，胶农割胶积极性(xìng)不高，加工厂利润也偏低(dī)，工厂加(jiā)工积极性也(yě)不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究员唐逸(yì)表(biǎo)示，后续橡(xiàng)胶(jiāo)供应端(duān)将逐步恢复正常，产量逐渐增加。目前云南产区大面积开(kāi)割，预计(jì)后市仍有较多降雨，干(gàn)旱情况已(yǐ)得到(dào)缓解。海南(nán)日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常(cháng)。泰国东北(běi)部产(chǎn)区逐步(bù)上量，南部(bù)产出仍在低位，本(běn)周以及下周预计(jì)雨水较多。越南、柬(jiǎn)埔寨产(chǎn)区已(yǐ)大面积(jī)开割(gē)，原料数(shù)量(liàng)逐(zhú)步增(zēng)加。同时根据历史(shǐ)降雨数据来看，厄尔尼(ní)诺现(xiàn)象(xiàng)下(xià)橡胶产区降(jiàng)雨(yǔ)量虽然处于历史(shǐ)均值以(yǐ)下的概(gài)率(lǜ)较(jiào)高，但由于季(jì)节性的因素，降(jiàng)雨绝(jué)对数量(liàng)仍然能够保(bǎo)证。因此，他(tā)预计(jì)后市“厄尔尼诺”现象不会是(shì)引发(fā)行(xíng)情(qíng)上涨的主要因素。

　　从需(xū)求端来看，东证衍生品(pǐn)研究院能化高级分析师曹璐表示，目前轮(lún)胎(tāi)厂(chǎng)家(jiā)外贸订单(dān)量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮(lún)胎(tāi)用原料价格处于低位，轮胎厂家开(kāi)工积极性尚可。而内(nèi)销(xiāo)市场(chǎng)需求表现依然偏弱，各(gè)层级经销商仍(réng)以消耗前期库(kù)存为主，对(duì)后(hòu)市较为悲观、谨慎补货。

　　隆(lóng)众资讯最新数据显示，目前下游(yóu)外贸订单充(chōng)足，加(jiā)之内销(xiāo)订单缺(quē)货(huò)现象仍存，企业排(pái)产积极性不减。半钢胎样本企业产能利(lì)用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢(gāng)胎厂开工小降，个别(bié)企业因内销(xiāo)出货(huò)压力(lì)加(jiā)大，为控制成品库存压力，存适度降负现象，全钢(gāng)胎样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体(tǐ)来看，胡华(huá)钎(qiān)认为(wèi)，目(mù)前天(tiān)然橡(xiàng)胶基本面(miàn)处(chù)于供需(xū)两弱的格局中，尤其(qí)是下游需求(qiú)分(fēn)歧较大。“主要是不同的市场主体(tǐ)预期(qī)不同，但是整体来说此前市场对今年的预(yù)期过高(gāo)。从下游(yóu)轮胎行业来看(kàn)，今(jīn)年以来国内轮胎(tāi)开工、产(chǎn)量和出(chū)口同比数据还是不错的，反映国内实际(jì)需求并(bìng)不差。但(dàn)是从汽(qì)车行业来看(kàn)，由于汽车刺(cì)激政策退出，今(jīn)年国内汽(qì)车(chē)市(shì)场相(xiāng)对(duì)疲(pí)软(ruǎn)，价格战(zhàn)等负(fù)面消息较多，市(shì)场总体上(shàng)偏悲观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存(cún)持续攀升，有些人认(rèn)为是(shì)国内(nèi)需求不(bù)行(xíng)，但是(shì)其实是进口过多导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目(mù)前主要还是宏观(guān)面主导胶价走势，一方(fāng)面中国(guó)经济复苏进程、人民币(bì)汇率波动(dòng)；另一方面美(měi)联储(chǔ)加息进程，以及美国银(yín)行危机和美债上(shàng)限问题(tí)等。看向(xiàng)下半年，他(tā)认为天然橡胶基本面仍然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜(lán)“，而宏观面预计比上半(bàn)年好，比如美联储加息步(bù)伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等，因(yīn)此对天然橡胶(jiāo)市场(chǎng)不宜(yí)过(guò)度悲观。

　　“短期市场没有明确方向(xiàng)，主要(yào)跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供(gōng)应端仍然是(shì)主导后市胶价走势的(de)主(zhǔ)要(yào)因素，随着各产(chǎn)区(qū)开割后产量逐渐增加，海(hǎi)外(wài)恢复速度仍然偏(piān)慢，预计(jì)干胶(jiāo)的数量并不会(huì)少，包括(kuò)今年交割(gē)品的(de)数量。我们中期观(guān)点仍然偏空，后市预(yù)计存在下跌的空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端(duān)没(méi)有(yǒu)天(tiān)气影响的(de)情况(kuàng)下，后续主(zhǔ)导胶价的因(yīn)素主要(yào)在需求端。从下半(bàn)年来看，外需(xū)受海外经济衰退和汽车半导体(tǐ)短缺(quē)影响(xiǎng)，预计难(nán)有起色。外需走弱也(yě)导致海(hǎi)外货(huò)源(yuán)涌(yǒng)入国内，对国内现货端(duān)构成压力。内需方面，春节前市(shì)场(chǎng)基于(yú)内(nèi)需复(fù)苏的逻辑，已经出现一波反弹行情，但节后市场(chǎng)从交易预期开始转向交易现实，由(yóu)于国内需求复(fù)苏(sū)不及(jí)预(yù)期，胶价因此持(chí)续承压运行。整体来(lái)看，她(tā)表示短期(qī)胶价(jià)基本面缺乏向上驱动，只有(yǒu)价格的绝对低位(wèi)才能刺激有效的去(qù)库(kù)和资金再次做多的意(yì)愿。后续还需继续关注天气端是否有扰动因(yīn)素，一(yī)旦天(tiān)气出现(xiàn)异常状况，或将带(dài)来新(xīn)的阶段性(xìng)行情(qíng)。（有删减(jiǎn)）

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