财(cái)联(lián)社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗近倒(dào)挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发(fā)了661款理财(cái)产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否(fǒu)则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求(qiú)不足，资金可能在金融(róng)市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施做好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是(shì)降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一(yī)季度金融统计数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放(fàng)企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的(de)最高值(zhí)。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的不景气形(xíng)成鲜明(míng)对比的(de)是，一(yī)季(jì)度理财市场的收益率却在节节回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放(fàng)式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不(bù)占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新(xīn)发理财产品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人(rén)士对记者表示(shì)，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利率和理(lǐ)财收益(yì)率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部分人士(shì)认为(wèi)，应(yīng)该警(jǐng)惕当(dāng)前非(fēi)对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示(shì)，理财(cái)产品收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获(huò)取的(de)低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财(cái)产品，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的(de)，不会(huì)一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对(duì)应，出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财(cái)收(shōu)益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会同(tóng)步(bù)下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看(kàn)，未(wèi)来一(yī)段(duàn)时间的理财产品(pǐn)收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月(yuè)25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必(bì)然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货(huò)币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)关关难过关关过 事事难熬事事熬下一句是什么，关关难过关关过 事事难熬事事熬是什么诗头部银行理财(cái)子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多(duō)数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人大多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级比大(dà)型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高(gāo)才(cái)对(duì)。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未(wèi)来(lái)会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款利率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净(jìng)息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还(hái)没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出(chū)来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱(ruò)得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重(zhòng)要(yào)抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自律(lǜ)管理的手(shǒu)段包括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对(duì)这(zhè)类产品比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存(cún)款进行规范(fàn)；其(qí)次(cì)，同业存款套壳协(xié)议(yì)存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的“假”结构(gòu)性(xìng)存款(kuǎn)仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部企业活期(qī)存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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