昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三(sān)大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预(yù)计(jì)，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感(gǎn)的两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美(měi)债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都止住(zhù)四(sì)周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是，美国(guó)财政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部(bù)财政紧(jǐn)急措(cuò)施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关(guān)注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性(xìngfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前(qián)景的(de)演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式始释放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行业压(yā)力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易(yì)者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的(de)影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发(fā)生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早已预期(qī)的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬订(dìng)单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数(shù)5月(yuè)中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平(píng)均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份(fèn)玻璃(lí)日熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端(duān)表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下(xià)，整个(gè)工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻(bō)璃，需要等待(dài)的则(zé)是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线(xiàn)资(zī)金离场或使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差(chà)不再是以现(xiàn)货下跌方式来(lái)修复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注下游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求(qiú)量(liàng)将抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维(wéi)稳。

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