财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些方(fāng)银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通(tōng)常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些tí)交给美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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