近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经(jīng)过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(gāo)水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的(de)供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的(de)概率(lǜ)较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化(huà)企业开始提(tí)涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近(jìn)期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般(bān)的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块(kuài)内其(qí)他(tā)品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较(ji三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式ào)快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现(xiàn)依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压低铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨(zhǎng)。

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