财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称(chēng)一抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅(fú)分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋(qū)势不变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年(nián)，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下(xià)滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型(xíng)已多次实施(shī)提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费(fèi)场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到(dào)全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世(shì)传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应(yīng)，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力(lì)中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端(duān)及超高端(duān)产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改革(gé)红(hóng)利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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