5月12日(rì)晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私(sī)募景林资(zī)产递交了(le)截至2023年3月31日(rì)的(de)第一季度持仓报告(gào)（13F）。

　　景林(lín)资产是(shì)国内(nèi)管理超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机(jī)构，亦(yì)是内地少有的(de)进行大手笔持有美股的(de)买(mǎi)方机(jī)构之(zhī)一(yī)，景(jǐng)林的动向(xiàng)受(shòu)到(dào)了(le)市场(chǎng)广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿(yì)私募景林资产持(chí)仓曝光(guāng)

　　报(bào)告期内(nèi)，景林(lín)资(zī)产(chǎn)整体(tǐ)持仓规模小幅提升至17.29亿(yì)美(měi)元，折合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四(sì)季度的16.29亿美元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数(shù)据显示，截止(zhǐ)2023年一季度末，景林资产在美股(gǔ)市场(chǎng)持有(yǒu)34家(jiā)上市公司的股票。其中(zhōng)，前十大持仓标(biāo)的(de)在总市值中的占比下降到77.89％，上季度(dù)这(zhè)一数据(jù)为82.33％。

　　一季度，景(jǐng)林(lín)共建仓5只股票(piào)，分别为(wèi)英伟达、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好(hǎo)未(wèi)来、booking。清仓和减持方(fāng)面，景林资(zī)产一季度(dù)前五大(dà)卖(mài)出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科(kē)技、拼(pīn)多多。

　　景林资(zī)产(chǎn)美股持仓前十(shí)大重仓股(gǔ)分别为：拼多多(duō)、新东方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英(yīng)伟达、微软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股依旧是拼多多，与上季度对(duì)比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万股(gǔ)，较(jiào)上季度持仓数量(liàng)下(xià)降24％。

　　此前，景林连(lián)续三个季(jì)度增持(chí)拼(pīn)多多(duō)。2022年二季度增持拼(pīn)多多(duō)24.02万股，三季度增持123.39万股，四季(jì)度则增(zēng)持233.75万股，一次比一次猛。拼多多也不负众望，从股价表现看，拼多多去年二、三、四(sì)季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的上涨势(shì)头在今(jīn)年2月(yuè)初便戛然而止了，景林资(zī)产(chǎn)在此前“越跌越买”的(de)策(cè)略奏效后，或许(xǔ)在股价“掉头(tóu)”之际进(jìn)行(xíng)了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建(jiàn)仓的英伟达，空降前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一(yī)季(jì)度末持(chí)仓市(shì)值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来(lái)英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极(jí)布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一(yī)季度，景林资(zī)产(chǎn)在美股的操作中(zhōng)，最为亮眼的当属重点(diǎn)加仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至今年一(yī)季度(dù)末，景(jǐng)林资(zī)产持有新(xīn)东方430万股(gǔ)，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美(měi)元，一跃(yuè)成为景(jǐng)林(lín)资(zī)产的第(dì)二大(dà)重仓股。与此同时，景林资产(chǎn)一季(jì)度(dù)还建仓了好未来(lái)，期末持股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教(jiào)育个股(gǔ)股价均处于震荡态(tài)势，并(bìng)无(wú)太(tài)多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产认为，从全行(xíng)业来看，不(bù)同年(nián)龄层的(de)用户对“教育”的需求依(yī)然旺盛，除了应对考(kǎo)试，还包(bāo)括开拓眼界、增(zēng)长知识、潜(qián)力挖(wā)掘、提升综合能(néng)力等。双减政策推(tuī)行之后，目前行业政策环境趋于稳定，但过程中很(hěn)多公(gōng)司退出(chū)离(lí)开，使得行业竞争(zhēng)格局(jú)趋缓(huǎn)，对于(yú)存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说(shuō)，凭(píng)借多年积累的口碑(bēi)和公信力，品牌的(de)护城河依(yī)然很(hěn)深。个(gè)别头部企业在(zài)K9学科之外(wài)的教育领域业务基础扎(zhā)实，原有的留学等业务恢复增长，同时素(sù)质教育、直播电商业务等新业务成为新的增长驱动力。且公司的利润(rùn)和现金流稳中转好，同时(shí)账上(shàng)资金充(chōng)足(zú)，当时的估值下有足够的(de)安全边际。在过去(qù)几个季度(dù)的财报中(zhōng)，我们看到(dào)了相关的(de)积极(jí)信号。”景林资产表示。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，高毅资产对(duì)于教育领(lǐng)域也颇为(wèi)看(kàn)好(hǎo)，但是标的选(xuǎn)择似乎(hū)与景(jǐng)林资产存(cún)在分歧。

　　美国证(zhèng)券交(jiāo)易委员会公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，截至今年一(yī)季度末，高(gāo)毅资产持有新(xīn)东方(fāng)24.4万股，相比于去年底(dǐ)减仓(cāng)超10万股，减仓比例接近三成。而一(yī)季(jì)度高(gāo)毅(yì)资(zī)产大举买(mǎi)入近156万股好未(wèi)来，相(xiāng)比于去年底增持(chí)幅度达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难(nán)眠，炮轰市场投机(jī)之风

　　自五一节过后，传媒、游(yóu)戏板块成为资金炒(chǎo)作AI的重点方向(xiàng)，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场(chǎng)第二(èr)大主线。

　　可(kě)好景(jǐng)不长，本周中(zhōng)特估仅热闹了一两(liǎng)天(tiān)，随后便(biàn)开始持续下(xià)跌，传(chuán)媒、游(yóu)戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高位股接连(lián)跳水。

　　（本文内容为(wèi)客观(guān)数据信(xìn)息罗列，不构成任何(hé)投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连续24个交(jiāo)易日(rì)成(chéng)交额超万亿(yì)元阶段纪录，在(zài)本周(zhōu)遭遇终结(jié)。周三时(shí)，市(shì)场(chǎng)成交量尚且保(bǎo)持在1.2万(wàn)亿水(shuǐ)平(píng)，周四便陡(dǒu)然跌破万(wàn)亿，5月11日(rì)和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两(liǎng)市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面对(duì)市场的急剧降温，市场观点认为，主要原因(yīn)是5月11日晚间发布的金融数据大幅低(dī)于预(yù)期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增(zēng)信贷7188亿元，虽然同比多(duō)增734亿元(yuán)，但是考虑到(dào)去年(nián)4月(yuè)基(jī)数的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年4月(yuè)信贷则是(shì)明显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居(jū)民贷款回落再度成为信贷(dài)回落的主要原因。而企业中长期贷款继续保持同比(bǐ)多(duō)增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑(huá)带动社融增速回落，4月(yuè)新增(zēng)社融1.22万亿，与2021年4月相比，今年4月(yuè)同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名光大证券的点评称，4月下旬票据利率先下后上，并不意味着贷(dài)款(kuǎn)好转了，主要因为今年国股(gǔ)行(xíng)NIM和(hé)营收压力很大，一直在压降票据等低效资(zī)产，对分行收票额度控(kòng)制(zhì)很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收了很多票，后面改用其他贷无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方款来冲。5月上旬票(piào)据已经快(kuài)要接近零利率了(le)，信贷再度出现深度负增长(zhǎng)，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生(shēng)的(de)后果(guǒ)，5月份的贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在这种背景之下，市场(chǎng)要想好(hǎo)起来，必然要让(ràng)大家看到宽信(xìn)用的信号出现，而(ér)这可能还需要一定的时间。

　　当前市场存(cún)量资(zī)金博(bó)弈的背景不改，而两大主线人工智能和中(zhōng)特估，今年已然(rán)累计不小的涨幅。中特估这(zhè)边(biān)，本(běn)月还(hái)有多只(zhǐ)央企(qǐ)ETF等待进场，而人工智能(néng)这边，在未(wèi)有增量(liàng)资金进场(chǎng)的情(qíng)况(kuàng)之下，再想(xiǎng)继续(xù)向上，压(yā)力(lì)不小。

　　本周(zhōu)大(dà)跌之后(hòu)，但(dàn)斌更是罕见的(de)在深(shēn)夜抒发感想。大谈公募基金经理的难处，在业绩和(hé)投资(zī)信(xìn)仰之间(jiān)无法(fǎ)两全(quán)。紧接(jiē)着，炮轰当下市场投(tóu)机之风(fēng)大盛，认为当下市场交易机制应要有所改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅只是(shì)但总一个人的心声。

　　今年(nián)以来，市(shì)场(chǎng)看着红(hóng)红(hóng)火火，但很多投资者都是“买(mǎi)在3000点，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是有苦难言(yán)，市场上大热的人(rén)工智能(néng)，游资炒作的“星辰(chén)大海”，根本不符合他们的机构审美。直(zhí)白点说，市场根本就是(shì)绕着公募持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有苦难言.......

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