如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今(jīn)的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易(yì)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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