金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市(shì)值(zhí)就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加(jiā)。报(bào)告期(qī)内，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘(pán)金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的(de)一(yī)个普(pǔ)通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅(fù)军(jū知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗n)的(de)帮助下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后，大量(liàng)仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他(tā)在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二(èr)是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价(jià)格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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