金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第(dì)一只实(shí)现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目(mù)前20mm等于多少厘米 20mm是多大西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发(fā)售(shòu)价(jià)为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入两轮(lún)投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为20mm等于多少厘米 20mm是多大21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金(jīn)六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万20mm等于多少厘米 20mm是多大吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一(yī)组各价格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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