当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分>

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示，这(zhè)一将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能(néng)加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经济和安全(quán)利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必(bì)要的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的(de)领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一(yī)步支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēn中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分g)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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