财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来(lái)添(张学良多高，少帅张学良多高tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的企业张学良多高，少帅张学良多高反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋(qū)势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看张学良多高，少帅张学良多高金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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