作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正(zhèng)常水平(píng)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足(zú)以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价(jià)格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价(jià)下(xià)降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃(rán)料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数的影响，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活(huó)资料(liào)价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制品(pǐn)相关行业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采(cǎi)选相关(guān)行(xíng)业(yè)价格结束自去(qù)年底(dǐ)以来的强势表现，环(huán)比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在(zài)产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给相对(duì)充足(zú)的影响下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为，应当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生(shēng)猪需求(qiú)的回升，发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系以及中央猪(zhū)肉(ròu)收储(chǔ)工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半(bàn)年(nián)物价(jià)水平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前经(jīng)济(jì)的主要矛盾。

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