国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美(měi)银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特(tè)别(bié)是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风(fēng)险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的(de)表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍(rén当年非典为什么神秘结束了g)有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越(yuè)5月美当年非典为什么神秘结束了(měi)联储议息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美(měi)联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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