近日，有(yǒu)焦化(huà)企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共(gòng)同作(zuò)用的(de)结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量(liàng)不(bù)断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短(duǎn)期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需(xū)求明显(xiǎn)增加(jiā)的情(qíng)况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏(zòu)放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何(hé)反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的(de)背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但(dàn)期(qī)货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回(huí)升(shēng)后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素(sù)，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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