在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐(zuò)等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决(jué)于(yú)商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么-height: 24px;'>给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么这一立场表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策(cè)略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基(jī)金(jīn)等系统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能(néng)会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据和企业财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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