金融界(jiè)5月(yuè)16日(rì)消息(xī) 国新办今日上午举行4月份(fèn)国民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均弱于(yú)预(yù)期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧(jù)，请问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司(sī)长(zhǎng)付凌(líng)晖回应(yīng)称(chēng)，当(dāng)前价格低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国经济(jì)不存在通缩，总的来看，下阶段也(yě)不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些阶段(duàn)性因素(sù)影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格(gé)的回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足的(de)。进(jìn)入4月份以后，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也带(dài)动了(le)食品价格(gé)的回(huí)落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价(jià)格(gé)总体上趋(qū)于(yú)回(huí)落，对国内居(jū)民消费汽柴油(yóu)价格输出(chū)型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小汽车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到(dào)上涨周期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时(shí)，由于国际(jì)地缘政治冲(chōng)突(tū)、全球(qiú)疫情(qíng)影响，去(qù)年国际(jì)油价(jià)高涨，带动了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这(zhè)些(xhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢iē)因(yīn)素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中(zhōng)食品和能源由于受到短(duǎn)期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价(jià)格总体的状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核心CPI。从核(hé)心(xīn)CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的(de)，很重要的原因(yīn)是服务需(xū)求仍在(zài)恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社(shè)会恢(huī)复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务(wù)价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份，服(fú)务价(jià)格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连(lián)续(xù)两个月回(huí)升。未来随着(zhe)服(fú)务消(xiāo)费需求带动增强(qiáng)，价格回(huí)升(shēng)也(yě)会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以来(lái)受到国(guó)内外(wài)多重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因素影响。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经(jīng)济恢复乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内(nèi)石油、有色价格出现下(xià)降，4月(yuè)份石油和天(tiān)然气(qì)开采业价(jià)格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕(yù)，但市场需求相对不足，价(jià)格有所(suǒ)下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢(gāng)材产能(néng)比较充(chōng)足，而市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩(kuò)大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际(jì)输入性影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部(bù)分工业品价格短期下行情(qíng)况还(hái)会延续。但是随着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下(xià)半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货(huò)币(bì)政策报告也提及通缩。报告(gào)提(tí)到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处于(yú)温和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关。我国(guó)经济运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持(chí)温(wēn)和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持正常(cháng)增(zēng)长态(tài)势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客(kè)观上有以(yǐ)下因素：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策(cè)有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产品生产稳定、物(wù)流渠道畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居(jū)民“菜篮子(zi)”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏慢。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费等(děng)环节本身有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)的(de)转化受(shòu)收入分配(pèi)分化(huà)、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现(xiàn)提前还贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是(shì)基(jī)数效应明显。去年国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关(guān)，今年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通工具(jù)燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作(zuò)用下(xià)今年二(èr)季度(dù)GDP增速可(kě)能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受(shòu)高(gāo)基数等影响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位(wèi)，主要受去(qù)年(nián)同期CPI涨幅基(jī)本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数(shù)影响。但要看到(dào)，随(suí)着(zhe)基数降低，特别是政策(cè)效应将进(jìn)一步显现，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作用，经济内生动力也(yě)在增(zhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢ēng)强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合(hé)，预(yù)计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我国经济没(méi)有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要(yào)指价格(gé)持续(xù)负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定(dìng)在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快(kuài)，经(jīng)济运行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩(suō)的特征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预期(qī)稳定，不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问(wèn)：通缩大(dà)讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经(jīng)济短周(zhōu)期波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回(huí)落(luò)来(lái)评(píng)判经济进入“通缩”。过往经验显示(shì)，经济(jì)的(de)周期(qī)性波(bō)动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才刚(gāng)刚开(kāi)始修复，对价(jià)格的(de)提振尚不明(míng)显(xiǎn)，使得(dé)物价指(zhǐ)标低(dī)位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济(jì)处于复苏初期。以企业(yè)中长期资金来源刻(kè)画的有效社融增(zēng)速，去年(nián)9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照有效社融(róng)变化领先经济2个季度左右的经验规律，本(běn)轮信用(yòng)扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回升，1季度(dù)经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的(de)回(huí)落，受基数、供(gōng)给和外(wài)需(xū)等影响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后(hòu)开(kāi)始(shǐ)抬升(shēng)。除去年(nián)基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服(fú)务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将(jiāng)底部回(huí)升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常见(jiàn)。经(jīng)验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金融(róng)机(jī)构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民与企业(yè)之间信用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信(xìn)用(yòng)派生(shēng)驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企业有效(xiào)信用(yòng)派生自去年9月以(yǐ)来持续改善，而房(fáng)地(dì)产(chǎn)相(xiāng)关homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢融资拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民(mín)贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复主要(yào)靠企业融资(zī)扩张，有效(xiào)社融从去(qù)年9月(yuè)开始持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮信(xìn)用派生带(dài)来的经济效应(yīng)不同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用派生(shēng)对企业行为的支(zhī)持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加速流向(xiàng)制(zhì)造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强于(yú)房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所(suǒ)扩大(dà)。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经济(jì)增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标(biāo)报复(fù)性反弹后(hòu)走(zǒu)弱，主(zhǔ)要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效(xiào)应”的存在(zài)，使(shǐ)得(dé)大家容易产生悲观情(qíng)绪。疫情政(zhèng)策(cè)调整，放(fàng)大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指标(biāo)报复性(xìng)反(fǎn)弹后出(chū)现走(zǒu)弱的(de)迹(jì)象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然开(kāi)始(shǐ)，消费动能(néng)或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业(yè)消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力的恢复。出行(xíng)意愿的持(chí)续改善、企业经营(yíng)活(huó)动正(zhèng)常化等(děng)，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带(dài)来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相(xiāng)关行业招工需(xū)求在(zài)逐步修(xiū)复(fù)，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环(huán)。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周期向(xiàng)下已是共识，地产(chǎn)链条(tiáo)修复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的(de)修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地(dì)区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳(wěn)定低能级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢