当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月(yuè)库存(cún)环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节(jié)假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消(xiāo)息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济数据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个(gè)月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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