随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取(qǔ)代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配(pèi)置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来收益率被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗现好转信(xìn)号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基(jī)金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增(zēng)持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年(nián)市场的(de)主线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确(què)的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季(jì)度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度价(jià)值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓了(le)偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一季(jì)度被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配状态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中提到(dào)了(le)对(duì)当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分(fēn)位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等(děng)领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的(de)成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估(gū)计市场(chǎng)会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行业可能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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