5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在(zài)国产(chǎn)替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业正(zhèng)处于(yú)下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题(tí)的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万(wàn)物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有非(fēi)常(cháng)好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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