5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数(shù)上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。<2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗/p>

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗嘉实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地(dì)，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材(cái)料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改(gǎi)善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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