2022年是国内(nèi)实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年(nián)，作(zuò)为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下，上市(shì)企业产量不(bù)断(duàn)扩大(dà)，营收、归母净利(lì)润不断增长，但行业内(nèi)上中(zhōng)下游板块(kuài)的(de)盈(yíng)利能(néng)力分化严重，亟待(dài)引起注(zhù)意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)的数据显示(shì)，光伏设(shè)备(bèi)产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片(piàn)生产加工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现金(jīn)字塔结构，上游板块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家(jiā)相关企业(yè)净增长的(de)利润贡献占比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家企业总体利(lì)润贡献度(dù)小，且毛利率不足(zú)20％，企(qǐ)业(yè)间的竞争加剧(jù)。岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增(zēng)加，结(jié)合对企业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料(liào)成本得到控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千(qiān)亿，八(bā)成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)统计发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较(jiào)2021年增(zēng)加；累(lèi)计获(huò)得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市(shì)企业经(jīng)营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产(chǎn)量(liàng)357GW，同(tóng)比增(zēng)长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件(jiàn)产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利(lì)方面来看(kàn)，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元(yuán)，5年复合增速高(gāo)达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及(jí)100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别为8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有(yǒu)福斯特(tè)、安彩(cǎi)高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行业第2。公(gōng)司在去年电池片环节尤其是大尺寸(cùn)电池(chí)处于供不(bù)应求的状(zhuàng)态，年内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能力持(chí)续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行(xíng)业归母净利润增速居前(qián)的企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利率2年增长(zhǎng)20个百分(fēn)点，3家企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游呈现的(de)结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光岂汝先人志邪的翻译是什么，岂汝先人志邪的翻译英文伏产业的(de)红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游多数(shù)板块毛利率不及(jí)行业平均。

　　数(shù)据显示(shì)，上游的硅(guī)料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利(lì)率第2低(dī)，仅高过光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利率最高的板块。

　　硅料硅(guī)片(piàn)板块(kuài)毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可以形容其(qí)为“卖(mài)铲人”。2022全(quán)年(nián)虽(suī)然(rán)硅(guī)片价(jià)格波动巨大，但从(cóng)2020年(nián)以来的数据来看，硅片价格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年(nián)硅片(piàn)价格持续高位运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备货。

　　上游的头部(bù)企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价双(shuāng)升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关(guān)产(chǎn)品持续(xù)扩产，价(jià)格同比上涨显(xiǎn)著，进而(ér)带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容易(yì)形成规(guī)模效(xiào)应。这一板块仅有3家上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净利润191.21亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是(shì)，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅(guī)料(liào)硅片企业归(guī)母净利润就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体归(guī)母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光(guāng)伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板块平均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池(chí)组件、光伏辅材等领域参(cān)与(yǔ)厂商较多，企(qǐ)业间(jiān)竞争激(jī)烈。整体而言，光伏(fú)设备中下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率下滑0.72％，进而影响公(gōng)司盈利(lì)情况。上游硅料(liào)硅片爆赚的(de)背后，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利(lì)润增长(zhǎng)贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光(guāng)伏(fú)加工设备和逆变(biàn)器毛(máo)利率(lǜ)3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏电池(chí)组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光伏(fú)电(diàn)池组件板块(kuài)11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机(jī)电、协鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利(lì)率为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原材料涨价等(děng)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分(fēn)点(diǎn)，影(yǐng)响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对(duì)较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利(lì)率(lǜ)在(zài)该(gāi)板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为(wèi)逆(nì)变器板块的(de)绝对龙头，阳光电源2022年(nián)毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器(qì)全球出(chū)货量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在(zài)全球主流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走出下行趋势(shì)，行业格局将(jiāng)发生怎样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多(duō)数(shù)硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据(jù)中国有色金属工业协会硅业分会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看(kàn)出(chū)硅片价格(gé)下跌对上游公司盈(yíng)利(lì)的(de)影响。今(jīn)年一季度，大(dà)全能(néng)源实现归(guī)母净(jìng)利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比(bǐ)2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家(jiā)企业今年一季度存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环(huán)比还是同比，相较而言都有明(míng)显下行趋势(shì)，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大全能(néng)源为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货(huò)周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面临(lín)短期供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅片价(jià)格(gé)还有(yǒu)进一步下行(xíng)空间。这对于(yú)光伏电(diàn)池组件、光伏加工设(shè)备等(děng)对中下(xià)游板(bǎn)块(kuài)，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率等有一(yī)定帮助(zhù)。

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